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2024年12月16日，华新董事会公告晓示，拟斥资1.866亿好意思元向孤立第三方收购EMBU S.A. ENGENHARIA E COMERCIO公司（地点公司）合共100%股权。这次收购是华新初度在南好意思洲市集进犯骨料业务，笔者将鄙人文详备分析华新本次收购的内在价值。
一、巴西建材行业景气度上行，地点公司事迹可期
巴西，地处南好意思洲，东谈主口数目繁密。受益于巴西国内经济复苏和东谈主口数目不休加多，巴西建筑业和房地产行业发展速即。2024年前三季度，巴西建筑业和房地产动作GDP均已毕朝上增长，前三季度巴西建筑业和房地产动作GDP鉴识为501.55亿雷亚尔和1043.98亿雷亚尔，同比增长4.21%和3.62%。在巴西政府Minha Casa Minha Vida（“我的家，我的生计”）的子民住房盘算股东下，建筑业和房地产行业将捏续增长，带动建材骨料行业景气度上行。巴西寰宇建筑骨料坐蓐企业协会（ANEPAC）数据浮现，巴西骨料行业约有 3100 家坐蓐沙子和碎石的公司，2017-2023年，巴西砂石骨料（沙子+碎石）产量出现4.8%的年均复合增长率，巴西砂石协会会长Fernando暗意，2023年巴西砂石骨料年产量约为6.59亿吨，同比增长3%，由于房地产和基础行径莳植的捏续拉动，2024年巴西砂石产量还将持续高潮，地点公司事迹可期。
图1：2020-2023年巴西骨料年产量情况
数据着手：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、地点公司将大幅提高华新外洋砂石骨料产能
据2024年8月华新债券召募评释书，约束2023年末华新外洋砂石骨料坐蓐线6条，共计产能172万年/年。本次收购的主观点点公司将大幅提高华新外洋砂石骨料产能880万吨/年（公告未明确清楚4座骨料工场具体产能，下方数据来自笔者网罗到的三方平台数据，仅供参考）。
地点公司缔造于1963年12月26日，于1964年6月初始运营，主交易务包括骨料和砂石家具的坐蓐和销售，在巴西圣保罗州有4个活跃的矿山采石场，对应4个砂石加工场，联想产能为820万吨/年，内容产能750万吨/年，另外皮圣保罗州Embu das Artes 地区还有一个Via Seca砂加工场，坐蓐才智为150吨/小时。地点公司在圣保罗州原来还领有一处采石场，对应一个砂石加工场-Pedreira Paraibuna，联想产能60万吨/年，内容产能50万吨/年，但该采石场堕入瘫痪景色，2023年地点公司策略决定将其出售。
表1:地点公司运营中的砂石匠场情况
数据着手：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、地点公司盈利才智格外，驱动华新外洋事迹提高
华新这次收购的地点公司盈利才智强盛，2021年-2024年前9个月，公司税后利润快速增长，2022年和2023年同比已毕35.6%和232.3%的增长。以2023年税后利润1713.3万好意思元，2023年产量620万吨测算，单吨砂石骨料税后利润为2.76好意思元/吨（折合刻下东谈主民币约20.11元/吨），远超国内大部分砂石骨料企业盈利水平。
表2:地点公司2021年-2024年前9月利润情况（万好意思元）
数据着手：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
综述：
从行业景气度、公司操办和盈利才智分析开yun体育网，本次华新水泥（600801）收购主观点点公司的举动齐具有合感性，况且，这次收购是华新翻开外洋南好意思市集建材行业的初度冲锋战，为华新外洋河山又扩一城。
